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[\/et_pb_text][\/et_pb_column][\/et_pb_row][\/et_pb_section][et_pb_section fb_built=”1″ admin_label=”m_20_content_fundacion_articulo” module_class=”fm-content-prize-sec” _builder_version=”4.4.8″ width_tablet=”” width_phone=”” width_last_edited=”on|phone” custom_margin=”0px||76px||false|false” custom_padding=”0px||0px||false|false” da_disable_devices=”off|off|off” da_is_popup=”off” da_exit_intent=”off” da_has_close=”on” da_alt_close=”off” da_dark_close=”off” da_not_modal=”on” da_is_singular=”off” da_with_loader=”off” da_has_shadow=”on”][et_pb_row column_structure=”1_5,3_5,1_5″ _builder_version=”4.4.8″ width_tablet=”” width_phone=”” width_last_edited=”on|tablet” custom_margin=”|auto|15px|auto|false|false” custom_padding=”0px||0px||false|false”][et_pb_column type=”1_5″ _builder_version=”4.4.8″][\/et_pb_column][et_pb_column type=”3_5″ _builder_version=”4.4.8″ custom_padding=”|30px||30px|false|true” custom_padding_tablet=”|0px||0px|false|true” custom_padding_phone=”|0px||0px|false|true” custom_padding_last_edited=”on|tablet”][et_pb_text module_class=”fm-texto-plano” _builder_version=”4.9.4″ text_font=”||||||||” text_line_height=”25px” custom_margin=”||0px||false|false” custom_padding=”||0px||false|true”]\/p>\n
Las emisiones de bonos verdes est\u00e1n demostrando un crecimiento explosivo. En el primer trimestre de 2018 se emitieron bonos verdes por un valor de alrededor de 30.000 millones de d\u00f3lares, llegando a alcanzar m\u00e1s de 130.00 millones de d\u00f3lares las emisiones realizadas en el primer trimestre del 2021 (como se puede apreciar en la figura).\/p>\n
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Este fuerte crecimiento de la oferta de bonos verdes ha sido incluso insuficiente, desde la perspectiva de la de demanda de los inversores institucionales, ya que encuentran dif\u00edcil conseguir en el mercado primario toda la suscripci\u00f3n que solicitan en las emisiones de bonos verdes. El resultado de esta sobredemanda es que el tipo de inter\u00e9s de la emisi\u00f3n se acaba fijando en unos niveles m\u00ednimos, por debajo del que normalmente lograr\u00eda la empresa que los emite.\/p>\n
Sin embargo, en \u00e1mbitos sociales cercanos a las ONG\/strong>, aumentan las cr\u00edticas a estas emisiones que las califican de greenwashing\/em> en muchas ocasiones.\/p>\n
\u00bfEs posible llegar a un sistema de medici\u00f3n que no deje duda de si son o no greenwashing\/em>? \/strong>\/p>\n
El ICMA – International Capital Market Association – es un organismo reconocido internacionalmente que ha establecido los Green Bonds Principles para categorizar las emisiones de estos tipos de bonos. Si el est\u00e1ndar es mundial, y por tanto puede servir para establecer si un bono se incluye dentro de esta categor\u00eda – y poder as\u00ed realizar su comparaci\u00f3n con otros bonos -, \u00bfpor qu\u00e9 permanece esta batalla dial\u00e9ctica de si son o no greenwashing\/em>?\/p>\n
Veamos con un ejemplo el fundamento de esta disparidad de criterios. Una compa\u00f1\u00eda el\u00e9ctrica emite unos bonos que califica de \u201cverdes\u201d, ya que su finalidad es financiar la inversi\u00f3n de un campo de generaci\u00f3n de energ\u00eda renovable e\u00f3lica. Sin embargo, dado que una parte sustancial de la generaci\u00f3n el\u00e9ctrica de esa empresa se basa en centrales t\u00e9rmicas de carb\u00f3n, \u00bfse puede considerar que esa empresa es verde y por tanto beneficiarse de esa reputaci\u00f3n?\/p>\n
Los que critican a la empresa afirmando que lo que hace es greenwashing\/em>\/a>, se fijan en el conjunto de la empresa y no en el proyecto solar o e\u00f3lico aislado. En l\u00ednea con este razonamiento, para muchas personas estos bonos verdes son un ox\u00edmoron, ya que una empresa que emite cantidades notables de CO2 no puede ser verde, aunque las condiciones de su bono emitido cumplan con los principios establecidos por ICMA.\/p>\n
\u00bfC\u00f3mo superar el conflicto que enfrenta, por un lado, la percepci\u00f3n social de que las intenciones reales de la empresa no son reducir sus emisiones de CO2 – y por tanto no es verde -, y, por otro, la consecuencia real de que la empresa va a generar una energ\u00eda no contaminante? El efecto derivado de un menor coste financiero influye en gran medida en las cr\u00edticas en contra de que la empresa alcance la pretendida reputaci\u00f3n de compa\u00f1\u00eda verde.\/p>\n
Lo destacable en este debate es que las cr\u00edticas y suspicacias no s\u00f3lo provienen del entorno ONG, sino que los comunicados de los organismos internacionales y los reguladores destacan expl\u00edcitamente su preocupaci\u00f3n de que se produzca el greenwashing. La raz\u00f3n de esta preocupaci\u00f3n es que estas entidades son conscientes que los veh\u00edculos financieros que se autodenominen \u201cverdes\u201d tienen que generar la confianza necesaria para que los ahorradores e inversores institucionales inviertan en ellos\/strong>. Para ello, debe existir una garant\u00eda de su condici\u00f3n de \u201cverdes\u201d, con el fin de asegurar as\u00ed el flujo de fondos privados necesarios para hacer frente al cambio clim\u00e1tico.\/p>\n
En este sentido, en la declaraci\u00f3n reciente de los ministros de finanzas y los gobernadores de los bancos centrales del G7, realizada el 5 de junio de 2021, se pon\u00eda de relieve su apoyo a la necesaria obligatoriedad de la informaci\u00f3n sobre los riesgos clim\u00e1ticos de la empresa, como mecanismo fundamental para dar confianza a los mercados, siguiendo unos est\u00e1ndares unificados.\/p>\n
El problema no se ha solucionado con estas declaraciones, ya que lograr que internacionalmente se acepten unos est\u00e1ndares es una cuesti\u00f3n que tiene una gran complejidad, en la medida en que existen diferencias de enfoque entre US y Europa. Por citar la m\u00e1s relevante, la visi\u00f3n americana se centra en la materialidad financiera, mientras que la europea insiste en la doble materialidad; es decir, tener en cuenta la materialidad financiera y la que resulta del impacto de la actividad de la empresa sobre el medio ambiente en general.\/p>\n
La conclusi\u00f3n que podemos extraer es que si gana el enfoque europeo se podr\u00e1 matizar con m\u00e1s fundamento el calificativo de greenwashing.\/em> Si se incluye entre los requerimientos para calificar como verde una emisi\u00f3n de deuda, el que se explicite de alguna manera el impacto medioambiental global de la empresa y sus objetivos ambientales, es un argumento a favor de creer que la emisi\u00f3n no es puro greenwashing\/em>. En este sentido, se podr\u00e1n beneficiar m\u00e1s de los menores costes financieros unas emisiones que otras. Al poder hacer una comparaci\u00f3n entre bonos verdes, se podr\u00e1 elegir \u201ccompetitivamente\u201d entre aquellas emisiones verdes que sean m\u00e1s consistentes con el impacto medioambiental de la actividad principal de la empresa, y, por tanto, que se puedan beneficiar de una mayor reducci\u00f3n del tipo de inter\u00e9s de la emisi\u00f3n.\/p>\n
La evoluci\u00f3n de este debate parece que se est\u00e1 inclin\u00e1ndose del lado europeo, ya que el ICMA, en su revisi\u00f3n de los Principios de los bonos verdes del 2021, considera que el compromiso medioambiental de la empresa puede quedar demostrado con el concepto de bono \u201cvinculado\u201d\/strong> a la consecuci\u00f3n de unos objetivos medioambientales globales de la empresa. Si \u00e9sta no cumple los objetivos marcados en el contrato, el propietario del bono recibir\u00eda una prima por encima del tipo de inter\u00e9s del bono verde.\/p>\n
El tema del greenwashing\/em> es muy relevante actualmente y las presiones de los gobiernos van a determinar en los pr\u00f3ximos a\u00f1os las condiciones para clarificar este debate.\/p>\n
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Sobre el autor:\/strong>\/p>\n
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Joaqu\u00edn Garralda profesor de IE University, especialista en estrategia y orientado hacia el \u00e1rea de Responsabilidad Social Corporativa, impartiendo varias conferencias y programas, adem\u00e1s act\u00faa como agente impulsor de la RSC desde varias plataformas. Presidente de Spainsif y Presidente de la Comisi\u00f3n \u00c9tica del Fondo \u00c9tico de MicroBank (Grupo Caixabank). Es un colaborador habitual de los medios l\u00edderes de informaci\u00f3n econ\u00f3mica en Espa\u00f1a y Latinoam\u00e9rica.\/em>\/p>\n
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